作為國際金融中心的香港，如何優(yōu)化自身上市制度？

最近，香港金融發(fā)展局就此出了一篇專門的研究報(bào)告《香港作為國際金融中心-優(yōu)化香港的上市制度》，它不僅總結(jié)了目前香港 IPO 的概況，還點(diǎn)出了香港未來的機(jī)遇，對(duì)于“如何加強(qiáng)香港作為全球集資中心”也非常有指導(dǎo)意義。

 

香港IPO概況

 

香港為什么稱為國際金融中心（IFC）？

 

原因之一就在于香港一直保持著高標(biāo)準(zhǔn)的上市制度，也非常注重上市質(zhì)量，由此增強(qiáng)了全球投資者對(duì)香港上市公司的信心！

 

首先，我們來回顧一下報(bào)告里關(guān)于香港 IPO 的概況。

 

香港是全球主要的首次公開招股（IPO）地點(diǎn)，也是全球最大的資本市場之一。盡管過去兩年受到疫情影響，但香港本地經(jīng)濟(jì)仍迅速恢復(fù)增長，香港 IPO 市場也維持強(qiáng)勁。在集資總額上，香港的 IPO 市場在2021年上半年創(chuàng)歷史新高。過去 13 年，香港有七年在全球 IPO 集資排名中稱冠。

 

2021 年，香港交易及結(jié)算所有限公司（香港交易所）新增了 98 家上市公司，集資總額達(dá)到 3290 億港元，還成為了亞洲醫(yī)療健康及生物科技公司第一大集資中心。截至 2021 年底，香港有 2572 家上市公司，總市值達(dá) 41.2 萬億港元。
 

（圖源：香港金融發(fā)展局）

 

但是，香港的 IPO 市場不止于此，還有更大的潛力。

 

香港未來機(jī)遇

 

香港未來的機(jī)遇基于“新經(jīng)濟(jì)”的加速發(fā)展。

 

什么是“新經(jīng)濟(jì)”？

 

新經(jīng)濟(jì)主要由新世代資訊科技、高端電腦數(shù)控機(jī)床及機(jī)械人、航空航天設(shè)備等領(lǐng)域組成。根據(jù)財(cái)新新經(jīng)濟(jì)指數(shù)，于 2021 年 12 月，新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)占中國內(nèi)地整體經(jīng)濟(jì)投入活動(dòng)的 28.1%，而 2021 年的平均值估計(jì)為 28.6%，這一切都預(yù)示著中國“新經(jīng)濟(jì)”正快速發(fā)展著。

 

而 2018 年，香港在《上市規(guī)則》中引進(jìn)了三個(gè)新章節(jié)，這些章節(jié)在策略上增強(qiáng)了香港作為尋求集資的科技及生物科技公司匯集中心的地位，香港也因此成為中國“新經(jīng)濟(jì)”公司的上市首選地。

 

科普

 

2018年，香港在《上市規(guī)則》中引進(jìn)了三個(gè)新章節(jié)，分別是：

 

第8A章，就具不同投票權(quán)架構(gòu)的新經(jīng)濟(jì)發(fā)行人上市作出規(guī)定；

 

第19C章，就已在某些合資格交易所作主要上市的公司作新的第二上市路線作出規(guī)定；及

 

第18A章，就尚未有收入的生物科技公司的上市作出規(guī)定。

 

在香港 2021 年的 IPO上市中 ，傳媒及電訊業(yè)、醫(yī)療保健及生命科學(xué)公司及工業(yè)占 IPO 集資額的 73%，另有 5 家公司和 20 家生物科技公司分別遵循第 19C 章和第 18A 章上市，還有9 家具有不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市。這些在其他地區(qū)交易所已經(jīng)上市過的公司，“回流”到香港第二次上市，也給他們帶了新的發(fā)展機(jī)遇（如小鵬汽車及理想汽車）。
 

（圖源：香港金融發(fā)展局）

 

香港股票市場享譽(yù)全球，為各種商業(yè)規(guī)模的企業(yè)提供融資平臺(tái)，即便如今機(jī)遇滿滿，仍需有充分的“憂患意識(shí)”——香港應(yīng)該適應(yīng)不斷變化的外在環(huán)境，持續(xù)評(píng)估自身的競爭力，并尋找有待改善之處。

 

優(yōu)化香港上市制度的三個(gè)方面

 

為了提升香港全球集資中心的價(jià)值，有必要對(duì)現(xiàn)行上市規(guī)定進(jìn)行策略性檢討甚至革新。

 

具體有哪些點(diǎn)呢？

 

首先市場參與者（包括自認(rèn)為屬于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司的潛在發(fā)行人）傾向認(rèn)為，“創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)”的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該更清晰，以減少達(dá)致該要求所涉及的不確定性及所需資源。為了讓香港把握潛在的市場機(jī)遇，并考慮到新經(jīng)濟(jì)公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)，建議香港交易所應(yīng)在第 18A 章生物科技公司上市的規(guī)則成功推行的基礎(chǔ)上，考慮將未有收入的科技公司上市相關(guān)規(guī)定擴(kuò)展至其他產(chǎn)業(yè)。

 

此外，在避免同投票權(quán)架構(gòu)的公司成為常態(tài)的基礎(chǔ)下，應(yīng)重新審視具有不同投票權(quán)架構(gòu)并透過上市規(guī)則第 8A 章上市的發(fā)行人的“創(chuàng)新性”主觀資格規(guī)定。

 

除了改善上市制度以迎合優(yōu)質(zhì)海外發(fā)行人的需要，還可以考慮為中小企融資提供更多支援。如果能解決這些問題，香港可利用其世界一流的資本形成能力，推動(dòng)全球及本地（尤其大灣區(qū)）中小企業(yè)社區(qū)的進(jìn)一步發(fā)展。

 

總結(jié)

 

如何加強(qiáng)香港作為全球主要集資中心的地位？

 

1. 因應(yīng)市場發(fā)展而更新上市制度，考慮將包括未有收入規(guī)定等上市框架延申至其他產(chǎn)業(yè)，如硬科技及綠色創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)；

 

2. 在不讓同投票權(quán)架構(gòu)的公司成為常態(tài)的基礎(chǔ)下，重新審視具有不同投票權(quán)架構(gòu)并透過上市規(guī)則第8A章上市的發(fā)行人的“創(chuàng)新性”規(guī)定；

 

3.研究設(shè)立專為中小企發(fā)展而設(shè)的新框架或業(yè)務(wù)。

 

香港金融市場歷來穩(wěn)健，香港未來的經(jīng)濟(jì)繁榮大致取決于香港能否繼續(xù)維持及繼續(xù)發(fā)展其主要國際金融中心的地位，而IPO市場長期以來是增長的動(dòng)力。

 

香港金融發(fā)展局相信，透過相關(guān)制度和市場的持續(xù)改善，香港的上市市場將會(huì)向前邁進(jìn)，讓香港鞏固其作為全球主要集資中心的地位。

 

只要香港有這樣的決心，相信廣大投資者也會(huì)對(duì)香港報(bào)以同樣的信心！

 

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